(資料圖片)

投資要點

上周大盤上漲，醫(yī)藥生物板塊跑輸大盤，全周上漲0.80%，滬深300指數(shù)全周上漲3.30%。

自5 月以來重點關(guān)注院內(nèi)復(fù)蘇相關(guān)領(lǐng)域，其中醫(yī)療器械是重要方向之一。

當(dāng)前醫(yī)療器械板塊具備估值性價比，將是布局下半年的重要方向。4-5 月來看，院內(nèi)診療量呈快速恢復(fù)趨勢，IVD 與醫(yī)用耗材預(yù)計Q2 同比增長顯著。當(dāng)前重點關(guān)注后續(xù)集采政策變化，相關(guān)公司有望迎來估值修復(fù)。

從賽道邏輯來看，器械板塊國產(chǎn)替代正當(dāng)進(jìn)行時。1）國內(nèi)醫(yī)療器械需求增長潛力依舊。2）高值耗材集采常態(tài)化，加速國產(chǎn)替代，國產(chǎn)龍頭有望實現(xiàn)強者恒強。3）從細(xì)分領(lǐng)域龍頭到平臺型公司，積極布局第二增長曲線。建議重點關(guān)注市場空間較大、國產(chǎn)化率相對較低的電生理，如惠泰醫(yī)療、微電生理；IVD 領(lǐng)域，如新產(chǎn)業(yè)、賽科希德等；骨科領(lǐng)域，如春立醫(yī)療、愛康醫(yī)療、威高骨科、三友醫(yī)療等。質(zhì)地優(yōu)異、估值適中有望長期勝出的企業(yè)，如邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、華大制造等。優(yōu)質(zhì)國企資產(chǎn)標(biāo)的可關(guān)注新華醫(yī)療、九強生物、迪瑞醫(yī)療。此外，絕對收益（<=1 倍PEG）可關(guān)注樂普醫(yī)療、海泰新光、魚躍醫(yī)療、怡和嘉業(yè)等。

院內(nèi)復(fù)蘇線可繼續(xù)關(guān)注院內(nèi)用藥，建議關(guān)注底部反轉(zhuǎn)邏輯big pharma 和疫后復(fù)蘇相關(guān)傳統(tǒng)藥企，如恒瑞醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、恩華藥業(yè)、華東醫(yī)藥、人福醫(yī)藥、京新藥業(yè)等。

從板塊策略上，當(dāng)前繼續(xù)推薦創(chuàng)新藥、中藥、優(yōu)質(zhì)國企資產(chǎn)三條主線?？芍攸c關(guān)注國藥集團(tuán)和華潤集團(tuán)兩大央企體系，同時優(yōu)質(zhì)的地方醫(yī)藥國企資產(chǎn)也有望出現(xiàn)較好的經(jīng)營趨勢，包括達(dá)仁堂、上海醫(yī)藥、海正藥業(yè)等。

推薦標(biāo)的：愛爾眼科：業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，產(chǎn)業(yè)鏈地位持續(xù)提升，估值具備性價比；華東醫(yī)藥：制藥工業(yè)集采壓力逐步釋放，工業(yè)端收入增長有望回正，美容護(hù)理和微生物板塊近年來增速較快，少女針銷售持續(xù)超預(yù)期；藥明康德：全球臨床前CRO 龍頭企業(yè)，行業(yè)地位突出；恒瑞醫(yī)藥：公司正經(jīng)歷創(chuàng)新轉(zhuǎn)型陣痛期，多款創(chuàng)新藥陸續(xù)開始放量，管理體系逐步理順；華廈眼科：眼科賽道優(yōu)質(zhì)公司，品牌力較強，次新院減虧釋放成長。

風(fēng)險提示：行業(yè)政策超預(yù)期變化、板塊比較優(yōu)勢弱化。