財(cái)聯(lián)社8月9日訊（編輯 黃君芝）摩根大通（JPMorgan）首席全球市場(chǎng)策略師科拉諾維奇（Marko Kolanovic）日前表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性并不像一些投資者想象的那么大，而且隨著經(jīng)濟(jì)前景變得更加黯淡，投資者應(yīng)該尋求一些防御性股票板塊的保護(hù)。

他在最新報(bào)告中寫道，美國(guó)實(shí)現(xiàn)軟著陸的可能性只有35%，明年發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的可能性仍高于大多數(shù)人的預(yù)期，為65%?！拌b于這種前景，股票估值過高，投資者應(yīng)做好下半年股市下跌的準(zhǔn)備”。

有意思的是，摩根大通宏觀經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)已改變?cè)镜拿绹?guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期。小摩首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli上周表示，該行已不再預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將陷入衰退，并調(diào)高了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，因美國(guó)經(jīng)濟(jì)正以“健康的步伐”擴(kuò)張。

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違約率上升，策略偏防御

“由于發(fā)達(dá)市場(chǎng)央行不太可能放松近期持續(xù)的量化緊縮政策，且我們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的基本預(yù)測(cè)，市盈率看起來過高，”科拉諾維奇寫道，“我們不同意市場(chǎng)的預(yù)期，即軟著陸是最有可能的結(jié)果。”

Kolanovic強(qiáng)調(diào)，隨著信貸環(huán)境收緊，違約率開始上升，“表明信貸周期已經(jīng)出現(xiàn)?！眻?bào)告稱，年初至今，高收益?zhèn)唾J款違約總額已經(jīng)超過去年全年，有望成為“第三大違約年”。

因此，投資者應(yīng)在今年下半年采取防御性的投資組合，減持股票，并轉(zhuǎn)向增持現(xiàn)金和大宗商品。

Kolanovic稱，“大宗商品價(jià)格中計(jì)入的衰退風(fēng)險(xiǎn)是目前最高的，其價(jià)值被低估，持有亦不足，且受到令人信服的基本面和技術(shù)面的支撐。”

關(guān)注四大防御板塊

除了現(xiàn)金和大宗商品外，Kolanovic表示，投資者應(yīng)關(guān)注下半年表現(xiàn)優(yōu)異的“純防御性”股票。報(bào)告稱，這些“純防御股”包括公用事業(yè)、醫(yī)療保健、基本消費(fèi)品和電信板塊的股票。

摩根大通在另一份報(bào)告中還表示：“這些板塊（從歷史上看）是美聯(lián)儲(chǔ)上一次加息前后表現(xiàn)最好的行業(yè)之一?！笔袌?chǎng)目前預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)最近的7月份加息是當(dāng)前周期的最后一次，降息可能會(huì)在2024年的某個(gè)時(shí)候進(jìn)行。

小摩指出，股市（尤其是科技股）的市值集中度是60多年歷史上最高的，這一事實(shí)也幫助了這些防御型板塊。這應(yīng)該有利于防御性板塊，因?yàn)橥顿Y者最終會(huì)從集中的頭寸中撤出。

Kolanovic說：“因此，目前的情況為更便宜的防御性板塊提供了一個(gè)有吸引力的切入點(diǎn)，特別是如果投資者最終在2023年下半年重新關(guān)注更謹(jǐn)慎的經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)。”